期权交易策略

1、基础策略

（1）买入看涨期权
策略构成：买入一份看涨期权，执行价A。

特点	看对则大赚，看错则小亏
应用时机	牛气冲天，坚决看好后市
最大收益	收益无限
最大风险	仅损失权利金
保证金需求	标的资产向不利方向变化时，不需要额外保证金
时间流逝	对于期权价值不利
波动率	波动率增加有利

（2）买入看跌期权
策略构成：买入一份看跌期权，执行价A。

特点	看对则大赚，看错则小亏
应用时机	熊途慢慢，完全不看好后市
最大收益	当标的资产跌至0，则收益为执行价A-该期权价格
最大风险	仅损失权利金
保证金需求	标的资产向不利方向变化时，不需要额外保证金
时间流逝	对于期权价值不利
波动率	波动率增加有利

（3）卖出看涨期权
策略构成：卖出一份看涨期权，执行价A。

特点	看对赚点权利金，看错风险大
应用时机	预计未来不上涨
最大收益	收益有限，权利金收入
最大风险	极端情况损失大
保证金需求	标的资产向不利方向变化时，需要额外保证金
时间流逝	对于期权价值有利
波动率	波动率降低有利

（4）卖出看跌期权
策略构成：卖出一份看跌期权，执行价A。

特点	看对赚点权利金，看错风险大
应用时机	预计未来不会下跌
最大收益	收益有限，权利金收入
最大风险	极端情况损失大
保证金需求	标的资产向不利方向变化时，需要额外保证金
时间流逝	对于期权价值有利
波动率	波动率降低有利

（5）备兑看涨期权
策略构成：拥有标的资产；卖出执行价为A的看涨期权。

特点	多赚点权利金，让持股更开心
应用时机	偏向看涨，当到达一定价位时愿意卖出标的资产
最大收益	收益有限，执行价-标的资产价格+卖出的看涨期权权利金
最大风险	一旦标的资产大幅下挫则出现较大损失
保证金需求	各交易所规则不同
时间流逝	对于期权价值有利
波动率	波动率降低有利

（6）有保护看跌期权
策略构成：拥有标的资产；买入看跌期权，执行价A。

特点	交点保费，让持股更安心
应用时机	看涨但略有担忧
最大收益	潜在收益无限
最大风险	风险有限，标的资产价格-执行价
保证金需求	标的资产向不利方向变化时，不需要额外保证金
时间流逝	对于期权价值不利
波动率	波动率增加有利

2、价差策略

（1）牛市看涨价差期权
策略构成：买入看涨期权，执行价A；卖出看涨期权，执行价B；通常标的资产价格处于A、B之间

特点	温和升势中，低成本获利
应用时机	看涨，但有最高目标位
最大收益	收益有限，执行价B-执行价A-两者权利金差值
最大风险	亏损有限，两者权利金差值
保证金需求	标的资产向不利方向变化时，不需要额外保证金
时间流逝	中性影响
波动率	如果预测正确，标的资产上涨至执行价B附近或上方，则波动率降低有利；如果预测不正确，标的资产下跌至执行价A附近或下方，则波动率增加有利

（2）熊市看涨价差期权
策略构成：卖出看涨期权，执行价A；买入看涨期权，执行价B；通常标的资产价格在A、B之间。

特点	温和跌势中，低成本获利
应用时机	看跌
最大收益	收益有限，两者权利金差值
最大风险	亏损有限，执行价B-执行价A-两者权利金差值
保证金需求	标的资产向不利方向变化时，需要额外保证金
时间流逝	中性影响
波动率	如果预测正确，标的资产下跌至执行价A附近或下方，则波动率降低有利；如果预测不正确，标的资产上涨至执行价B附近或上方，则波动率增加有利

（3）牛市看跌价差期权
策略构成：买入看跌期权，执行价A；卖出看跌期权，执行价B；通常标的资产价格在A、B之间。

特点	温和升势中，低成本获利
应用时机	看涨
最大收益	收益有限，两者权利金差值
最大风险	亏损有限，执行价B-执行价A-两者权利金差值
保证金需求	标的资产向不利方向变化时，需要额外保证金
时间流逝	中性影响
波动率	如果预测正确，标的资产上涨至执行价B附近或上方，则波动率降低有利；如果预测不正确，标的资产下跌至执行价A附近或下方，则波动率增加有利

（4）熊市看跌价差期权
策略构成：卖出看跌期权，执行价A；买入看跌期权，执行价B；通常标的资产价格在A、B之间。

特点	温和跌势中，低成本获利
应用时机	看跌，但有最低目标位
最大收益	收益有限，执行价B-执行价A-两者权利金差值
最大风险	亏损有限，两者权利金差值
保证金需求	标的资产向不利方向变化时，不需要额外保证金
时间流逝	中性影响
波动率	如果预测正确，标的资产下跌至执行价A附近或下方，则波动率降低有利；如果预测不正确，标的资产上涨至执行价B附近或上方，则波动率增加有利

3、波动市策略

（1）买入跨市期权（做多波动率）
策略构成：买入看涨期权，执行价A；买入看跌期权，执行价A。

特点	选择波动大小而不选择涨跌方向
应用时机	市场将大幅波动，但是方向未知
最大收益	收益无限
最大风险	风险有限，两个买入期权的权利金损失
保证金需求	标的资产向不利方向变化时，不需要额外保证金
时间流逝	对于期权价值不利
波动率	波动率增加有利

（2）买入宽跨式（勒式）期权（做多波动率）
策略构成：买入看跌期权，执行价A；买入看涨期权，执行价B；通常标的资产处于执行价A与B之间。

特点	选择波动大小而不选择涨跌方向（成本更低）
应用时机	市场将大幅波动，但是方向未知
最大收益	收益无限
最大风险	风险有限，两个买入期权的权利金损失
保证金需求	标的资产向不利方向变化时，不需要额外保证金
时间流逝	对于期权价值不利
波动率	波动率增加有利

（3）卖出跨式期权（做空波动率）
策略构成：卖出看涨期权，执行价A；卖出看跌期权，执行价A。

特点	选择波动大小而不选择涨跌方向
应用时机	市场将窄幅震荡，波动率变小
最大收益	收益有限，两个卖出期权权利金之和
最大风险	风险无限
保证金需求	标的资产向不利方向变化时，需要额外保证金
时间流逝	对于期权价值有利
波动率	波动率降低有利

（4）卖出宽跨式（勒式）期权（做空波动率）
策略构成：卖出看跌期权，执行价A；卖出看涨期权，执行价B；通常标的资产处于执行价A与B之间。

特点	选择波动大小而不选择涨跌方向（风险更低）
应用时机	市场将窄幅震荡，波动率变小
最大收益	收益有限，两个卖出期权权利金之和
最大风险	风险无限
保证金需求	标的资产向不利方向变化时，需要额外保证金
时间流逝	对于期权价值有利
波动率	波动率降低有利

4、震荡市策略

（1）蝶式期权（3期权组合）
策略构成：买入1份看涨期权，执行价A；卖出2份看涨期权，执行价B；买入1份看涨期权，执行价C；通常标的资产价格为B。

特点	市场震荡情况下低风险获利
应用时机	市场将窄幅震荡
最大收益	收益有限，执行价B-执行价A-所有权利金差值
最大风险	风险有限，三份期权权利金之和
保证金需求	标的资产向不利方向变化时，不需要额外保证金
时间流逝	对于期权价值有利

（2）秃鹰期权（4期权组合）
策略构成：买入看涨期权，执行价A；卖出看涨期权，执行价B；卖出看涨期权，执行价C；买入1份看涨期权，执行价D；通常标的资产处于执行价B与C之间。

特点	市场震荡情况下低风险获利（风险更低）
应用时机	市场将窄幅震荡
最大收益	收益有限，执行价B-执行价A-所有权利金差值
最大风险	风险有限，四份期权权利金之和
保证金需求	标的资产向不利方向变化时，不需要额外保证金
时间流逝	对于期权价值有利